mk体育，mk体育，mk体育，一季度空调排产火热，上游压缩机企业积极备产、缩短放假。1月20日产业在线月空调销售数据，当月家用空调生产1817万台，同比增长33.7%，销售1746万台，同比增长30%，其中内销出货736万台，同比增长20.5%，出口出货1010万台，同比增长37.9%。排产端延续较高景气，25Q1空调总排产5652万台，较24年同期出货实绩+11%，其中内销排产2783万台，+8.01%，出口端排产2869万台，+13.3%。为保障生产，今年春节压缩机企业假期普遍较短。

　　出口端持续超预期。2024年1-12月我国家用电器累计出口44.81亿台，同比增长20.8%，增速维持强势；2024年1-12月累计出口金额达1001.03亿美元，同比增长14.1%，出口产品结构仍在优化。受益于新兴市场显著增长以及海外商家提前备货等多重因素驱动，家电出口景气持续提升。从白电角度来看，11月空调、冰箱、洗衣机出口增速分别为59.13%、9.96%和1.81%，较高基数下白电出口景气略超预期，预计与海外需求回暖及备货前置有关。对于2025年，中国家电品牌出海仍是大势所趋，美国制造业回流叠加欧洲重启热泵补贴，中央空调和热泵出口有望复苏。

　　地产端出现企稳改善信号。2024年12月份，30大中城市商品房成交套数同比增加8.20%，延续11月的良好增长态势，政策推动成交热度回升，其中一线和二线城市成交套数同比分别上升13.40%和16.00%，边际改善显著。地产端政策利好逐步传导，一二线城市房地产“止跌回稳”成效明显mk体育，，随着住房更新、装修活动增多，短期家电增量需求有望逐步回暖。

　　投资建议：以旧换新政策驱动下，家电内销表现显著改善，家电企业积极推动新兴市场拓展，全球份额稳步提升，行业景气持续迎来正反馈。年报窗口期临近，随着估值切换，质地优异的龙头标的具备一定安全边际。推荐美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、老板电器（002508.SZ）、石头科技（688169.SH）。

　　风险提示：需求改善不及预期的风险；原材料价格变动的风险；家电出口存在不确定性的风险。

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